人民币贬值后有降准 降准之后投什么

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1.汇率如何影响市场流动性？

央行是实体货币和信贷创造的源泉，实体经济的流动性是由金融机构依靠信贷衍生创造的，衍生过程由央行在银行间层面通过基础货币和利率来引导。因此，我们不妨将流动性分为两个层次:第一个层次是央行和银行间市场。考虑到法定存款准备金被冻结在中央银行的账户中，不能自由借贷，基础货币的核心是银行系统的超额准备金。这是这一水平流动性的核心；第二个层次是银行和实体，它们通过基础货币乘以货币乘数从金融机构衍生而来，在数据层次上对应于社会融资、人民币贷款和m2的总额。

就第一级流动性而言，汇率贬值和资本外流直接影响外汇持有量，而中国人民银行的资产方外汇持有量相对较高，是基础货币的重要来源，因此外汇持有量的收缩直接影响银行体系的流动性。此外，根据央行的公告，做市商参照每日银行间外汇市场开市前一天的收盘汇率决定汇率中间价。尽管这一举措意味着中间价格的进一步市场化改革，但它也削弱了央行干预中间价格汇率的能力。央行只能依靠3.7万亿美元的外汇储备，通过卖出美元、买入人民币来实现汇率风险，这将导致银行间资金紧张和紧张。

在传导机制方面，中央银行的货币政策通过影响短期利率作用于长期，进而影响银行的信贷衍生行为。也就是说，中央银行主要通过基础货币和基准利率引导第一层次的流动性，引导金融机构的信贷行为，进而调节第二层次的流动性。然而，资本外流的影响将同时影响银行和实体的流动性。

从流动性的第二个层面来看，外汇账户将同时产生一般存款。相反，资本外流会导致银行债务侧一般存款收缩，从而影响银行的信用衍生能力。此外，资本外流通常从流动性最强的资产开始，抛售的顺序是人民币存款——股票、债券——房地产。股票和房地产的抛售也会影响信用衍生的乘数，进而影响实体层面的流动性。

二、汇率贬值后，为什么需要降低套期保值标准？

外汇账户收缩和央行干预，以及大银行释放资金的意愿趋于一致，导致银行间流动性吃紧，流动性压力已从短期向中长期传递。

然而，考虑到短期稳定是广泛信贷的前提，在汇率方面的压力稍微稳定后，央行有足够的动机通过RRR减息来对冲资本外流的压力。