周评：余额宝需客观看待 投资者应理性选择

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从持仓数据来看，截至3月21日，部分股票方向的基金持仓继续小幅下跌，可比活跃股票型基金加权平均持仓为83.80%，较上周小幅下跌0.48%；部分股票混合基金的加权平均头寸为78.66%，较上周下降0.60%；混合基金的加权平均头寸为69.79%，较上周略有下降0.82%。

最近市场上的一些传言，尤其是房地产政策是否放松、创业板是否公开再融资以及互联网金融的政策讨论，都影响了行业的整体走势和表现。

对此，海富通基金认为，目前的宏观经济政策没有发生重大变化，酝酿多年的创业板再融资政策的实施已经进入倒计时阶段，这对创业板的龙头企业来说是个好消息。创业板上市公司是快速成长的公司，对资本的需求很大。一方面，融资有利于公司自身的业务发展；另一方面，融资可以带来真正的利润。

最近，市场上关于互联网金融的争论此起彼伏，余额宝的迅速扩张更是将这场争论推向了高潮。“禁止”和“关心”的声音层出不穷。目前，市场争论的焦点主要集中在金融创新和金融安全，以及对实体经济融资成本的影响。

宇晟基金研究中心首席分析师姜赛春认为，从本质上来说，余额宝仍只是一只货币基金，只是覆盖了互联网销售渠道。事实上，该产品投资相对简单，技术含量不高。第一只货币基金的出现源于美国利率市场的放松。1970年，美国国会取消了10万美元以上存款利率的最高限额，导致对小储户的利率歧视。货币市场基金应运而生。

从投资链的角度来看，货币市场基金类似于一个资本中介，在银行间市场借出资金，以其溢价的力量。由于大多数银行只向大型资本客户提供优惠利率，货币基金利用规模效应将这种优惠利率扩大到较低水平的基金持有人。

整个货币基金市场收益的波动与银行间利率的走势一致。当资本价格高的时候，这种产品的产量就会增加。例如，春节前，市场资金极度紧张，一个月银行存款的年化利率飙升至9%左右。因此，投资者经历了一个特殊的高收益时期。自2月份以来，资本价格迅速下跌，一个月银行存款利率已降至4.8%左右，这也使得货币产品的收益率下降。

在中国，银行受益于政策支持，并享有相对稳定的利差收入，尤其是存款人的活期存款。余额宝产品的迅速扩张对这种收入产生了很大的影响。银行负债正面临快速增长的压力。

江上春表示，从对实体经济的影响来看，融资成本确实在上升，但这不是由单一货币基金推动的。首先，国民储蓄余额为40万亿元，而货币产品的总规模不到1万亿元。其次，利率市场化是大势所趋，银行等金融机构在早期必然会面临资本成本的上升。

从某种意义上说，余额宝具有分散财务管理的本质。江上春认为，这符合互联网时代的变化，部分满足了投资者对分散财务管理和反通胀的需求

他提醒投资者，第一，货币产品的年化回报率基本上在3%到5%之间，两者的差距不会太大；其次，它的功能主要是为闲置资金，这是简单的小资金。对于大型基金，最好选择定期存款或其他固定收益投资工具。

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