政府搭台市场唱戏 有效投资需引源头活水

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投资一直是中国经济增长的主要引擎，也是反周期监管的主要目标。即使经历了几十年的动荡，投资占主导地位的事实也不容否认。但今天，投资导向的含义发生了许多变化，人们不再片面追求规模，而是更多地关注结构；不再盲目追求速度，而是更加注重质量；它不是仓促采取大规模行动，而是直接灌溉。因此，投什么票、投谁票以及如何投票变得极其重要。在次贷危机后的大规模刺激计划中，对于投什么、投谁以及如何投的理解或实施存在偏差。此外，漫灌的配套手段无效，使得政策的初衷与实际效果严重背离，导致许多无效投资。虽然经济出现了脉冲式反弹，但钢铁、有色金属等行业产能严重过剩，过剩行业企业和地方融资平台债务高，增加了后期经济调整的难度。

这一轮大规模投资的重启应该会避免重复同样的错误。应明确政府搭台、市场唱歌的原则，并进一步明确投资的对象、对象和方式。在投资方面，对经济发展、公共服务和重大基础项目薄弱环节的贡献与以前的投资计划没有什么不同。因此，要实现有效投资，关键在于实施谁来投资和如何投资。因此，应引入社会资本来源和市场机制，解决融资模式、市场准入和投资效益等问题。

有效的投资需要活水作为社会资本的来源。在过去的大规模投资刺激中，银行信贷是资本的绝对主力军，带有浓厚行政色彩的国有企业是资本使用和项目投资的深度收费。然而，洪水灌溉的负面性质已被实践证明。未来将严格控制地方融资平台，对地方债券发行进行全面管理。阻断“打开后门”和“走旁门左道”的融资路径，将极大地限制地方债务规模，难以实现金融投资推动的基础设施投资飙升。宽松的货币和信贷将是底部支撑型经济的必然要求。高存款利率的现状也让空.央行减息然而，对资本价格更敏感、投资收益更严格的民间资本并非没有融资需求。因此，在进一步宽松的政策预期下，有效投资所需的资本应该是更注重成本效益和更高运营效率的私人资本。

财政资金应该起到引导作用，而信贷资金应该避免流向僵尸企业和半行政化的国有企业。

这需要解决市场准入问题，建立公平公正的市场竞争环境，并给予投资者合理的投资回报预期。换句话说，有效的投资需要市场机制作为活水的来源。当务之急是打破行业垄断，打破市场分割，建立公平的市场准入环境。中国经济总体上并不缺钱，但大量资本不会流向实体。据粗略统计，今年6月以来，上市公司认购理财产品的金额约为1500亿元。原因是多方面的，但私人资本在投资领域面临的产业和区域“玻璃门”和“弹簧门”就是其中之一。混合所有制改革为私人资本的发展提供了巨大的机遇。在防止国有资产流失的前提下，应进一步加强对民间资本发展的政策支持，使社会资本成为投资主体。

此外，要深化国有企业改革，建立适应市场化原则的现代企业制度，逐步改革政企不分的人事管理制度，推行职业经理人制度，建立重大投资决策终身负责制，使国有企业成为有纪律的市场主体，避免“拍脑袋”决策。

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