白酒、黄金、银行股，什么都不要

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在这些年里，谈到价值投资，中国阿姨会告诉你买地产和黄金，但斌说，他买酒十倍，史玉柱，大嘴巴，会喷他，买民生银行。买这些东西的人实际上赚了钱，他们更有信心说他们在做价值投资。但是价值也会改变。没有永久的价值投资，只有过去、现在和未来。最近几个月抛出黄金、葡萄酒和银行的行为，给今年只听“价值”买入的投资者带来了真正的损失。黄金、白酒、银行股，“价值三宝”的时代已经改变。

该基金放弃了酒类股

新一届领导班子上台后，密切关注三大公款消费，特别是最容易吃喝的公款消费，并取得了最快的效果。除了湖南和湖北(市场、资本、股票吧、咨询)，直接受到冲击的高端餐饮商店有贵州茅台(市场、资本、股票吧、咨询)、五粮液(市场、资本、股票吧、咨询)、洋河股份(市场、资本、股票吧、咨询)，这些一直被用于高端的官方接待。贵州茅台的股价自2012年7月创下266元人民币(复牌价)的历史新高以来，一直在下跌。截至2013年5月2日，已降至人民币172元，下降35%。比股价下跌更糟糕的是市场上天妃茅台的零售价。一年多前，2000多元买不到一瓶天妃茅台。有媒体报道称，北京市场的团购价低于800元。虽然贵州茅台2013年第一季度的收入和净利润持续增长，分别达到19%和21%，但公司的预收款从年初的50.91亿元下降到年末的28.67亿元，降幅超过40%，而茅台第一季度的收入仅同比增长11.5亿元，也就是说，如果不公布上述预收款，茅台的收入实际上有所下降。此外，茅台作为过去的摇钱树，并没有随着2013年第一季度利润的增加而增加，而是同比下降了40%。更糟糕的是，2013年2月，国家发展和改革委员会对贵州茅台和五粮液垄断终端销售价格分别处以2.47亿元和2.02亿元的天价罚款。有一段时间，白酒进入了寒冷的冬天。根据过去几年的实践，每当市场下跌并进入调整期，资金和机构就会涌入白酒和医药行业进行预热。然而，2013年春节后，a股市场进入调整期，我们看到白酒股被机构集体抛弃。根据该基金2013年发布的季度报告，仅贵州茅台一季度就减少了104.65亿元，比2012年第四季度的209.76亿元减少了一半以上。持有的基金数量也从2012年第四季度的146只减少到2013年第一季度末的67只。不仅贵州茅台，泸州老窖(报价，资本，股票吧，咨询)，山西汾酒(报价，资本，股票吧，咨询)，五粮液和其他白酒股也已被基金抛弃。第一季度，一线白酒股也可以通过调整累计预收款来保持良好的业绩。随着对三工消费限制的进一步深化，几年后，生活好的一线白酒股在2013年将不再看好。一方面，是扩大了生产能力。另一方面，这是一个立即减少、暂时难以恢复的市场。虽然只是终端价格下降，出厂价没有下降，但是销售渠道不能赚钱，日子不好过，最终还是会体现出来。对于一线白酒股来说，这种冲击也是一个转型的契机，让国家从老百姓身上撤退，从不正常的“不是买酒的人喝，而是服务于三个大众消费”，到真正为人民服务的需求常态化，从名酒到人民的酒，再到恢复正常的性价比，从老百姓而不是大众赢得市场。短期而言，虽然白酒库存经历了大幅下跌，但估值比往年更“有价值”，但2013年第一季度高端白酒需求下降了30%，而第二季度和第三季度是白酒消费的淡季。一线白酒股性能炸弹的爆炸可能还没有结束，从“大众”到“大众”的消费转型需要时间。白酒股票价值投资的购买机会目前不存在，可能需要一至两年的等待。黄金的下跌不是一个阴谋

2013年4月12日，华尔街在一个前所未有的日子里向空400抛出了数吨黄金，黄金像悬崖一样急剧下跌。该指数连续两个交易日下跌14%，创下30年来最大单日跌幅，许多人将其解读为支持美国政府的计划。二战后，美国抓住了当时的历史机遇，建立了以美元为核心的货币体系。只要美国打开足够多的印刷机，它就可以让全世界的人为它工作，同时它自己的国内通货膨胀率保持在低水平。然而，已经用纸币印刷了近70年的美元，在大幅贬值后，越来越不受世界人民的欢迎，并开始显示出失去其地位的迹象。德国将在2020年前运回储存在美国的674吨黄金，瑞士也要求央行将其黄金储备增加1000吨。各国政府和国际投资者的储备已逐渐放弃美元，转而将黄金作为主要储备和对冲手段。与此同时，越来越多的国家放弃了美元，转而在国际贸易中使用其他货币。制造空黄金可以提振美元。流出黄金的部分资金将流入美国国债，这将降低美联储继续印刷钞票的借款利率。流入美国股市的另一部分资金也能刺激美国经济和就业。然而，阴谋论毕竟是阴谋论，说在过去12年里，主导黄金价格飙升的是投资属性，而不是货币属性，推动黄金价格上涨的是全球对黄金的需求。然而，事实上，无论是央行的采购和存储、购买实物黄金的人，还是投资于电子磁盘的投资者，对黄金需求不断增长的原因都是美元的不断贬值。黄金与美元挂钩，美元的购买力一直在下降，这自然推动金价长期看涨，黄金的货币属性更加突出。对于普通人来说，建议在家庭资产中分配5%至10%的黄金，以便在发生严重通货膨胀或战争等紧急情况时有足够的购买力来保证家庭的基本生活需求。不是为了保值，也不是为了增加投资价值。为了升值而购买黄金是一个错误的提议。你觉得黄金升值的原因实际上是货币的购买力在贬值。面对严重的金融危机或战争，各国央行增加黄金储备是为了持有硬通货，而不是成为废美元。房子产生租金，股票产生股息，存款产生利息。从时间的角度来看，黄金只有价格差异，不会产生收入。黄金价格从2002年的300多美元开始，到2011年升至1900美元的高位，然后在高位波动。即使是2013年4月2日暴跌的低点，与1900美元相比也只下跌了30%。价格已经上涨了10年，在五六次之后跌入30%的挤压泡沫是正常的。然而，这一暴跌提醒人们，金价已进入动荡时期，单边牛市可能暂时结束，因此我们应该为黄金制定更糟糕的计划。从1980年到1999年，黄金也下跌了20年，从高点到低点下跌了70%，当跌至最低点时，比当时的生产成本低了20%。近十年来的黄金牛市让许多人忘记了上一次大幅下跌的历史。然而，不应该忘记，在1980年第一季度金价下跌42%后，一波几乎收复失地的反弹杀死了蜂拥而至的逢低买入基金，因为在反弹后，20年来这是一次漫长的熊市之旅。在衰退期间逐步建立一个阵地并非不可能，但它需要为持久战做好准备。每年买一些黄金，存起来作为储备。不影响家庭生活的买家不必太在意金价的涨跌。然而，投资了大量资产的投资者为了玩黄金价格上涨的游戏，甚至影响了家庭支出计划，应该选择阶段高点卖出部分。仅从技术数据来看，黄金很可能在未来两年或更长时间内波动和下跌。黄金生产和流通的边际成本现在是每盎司1300美元(相当于每克258元人民币)。当成本线低于1300美元时，黄金开采将减少。在过去的20年里，黄金的平均价值成本是每盎司1125美元(相当于每克223元人民币)。1300美元和1125美元可能是未来两个重要的参考价位。然而，无论是突发的严重经济危机，还是影响全球供应的局部战争，黄金都可以在瞬间从冲击和下跌的泥潭中被拉出来。对于普通投资者来说，投资黄金不是投机行为，分批缓慢买入才是王道。银行业告别了高增长

33.19%、19.75%和12.7%是上市银行第一季度净利润连续三年同比增长率。a股中利润最高的银行股无法掩盖利润增长率减半的尴尬。2012年，a股上市公司净利润总额约为19544.24亿元，略低于2011年调整后的19544.25亿元，净利润为零增长。在近2万亿元的净利润中，16家上市银行的净利润总额达到10269.52亿元。可以说，所有优秀的中国企业都在为银行工作，这些银行吸收和放贷资金，但自身并不创造价值。事实并非如此，2013年一季度，农业银行(报价、资本、股市、咨询)和中国工商银行(报价、资本、股市、咨询)在“四大银行”中的净利润增速降至个位数。尽管股份制银行和城市商业银行保持了两位数的增长，但与2012年相比，它们也大幅下滑。存贷款利差和手续费收入是银行的利润来源。2013年第一季度，各上市银行存款较年初增长6.7%，贷款总额较年初增长5.4%。各行贷款增速相对均衡，一季度增速主要分布在4%-7%之间，存贷款增速趋弱。2013年第一季度，上市银行实现利润3071亿元，其中净手续费收入1541亿元，同比增长24%，占收入的20.9%，利润的一半以上。2013年一季度，上市银行不良贷款增加220亿元，整体不良贷款率为0.92%，与年初持平。一些券商研究报告判断，银行不良贷款目前可能尚未见顶，但可能在第二季度企稳，银行仍面临资产质量问题的考验。目前，整体经济仍有许多不确定因素。在这种趋势下，经济问题被传递到银行，这自然会导致一些不良贷款。钢铁贸易和航运等单个行业的风险尚未完全化解，钢铁贸易可能会继续爆发。此外，虽然部分区域风险暴露率有所放缓，但风险因素尚未消除，有可能保持一定的增长趋势。由于对上市银行业绩增速下滑和后续不良贷款风险的双重考虑，春节前大幅上涨的银行股自然无法保持良好表现。因为影响当前银行股价的主要矛盾是宏观经济趋势，而不是简单的公司基本面。然而，第一季度的结果显示，高质量的银行股能够继续保持快速稳定的增长。例如，兴业银行(市场、资本、股票、咨询)第一季度增长32.44%；优质银行股不仅在战略上领先，而且资产质量稳定。长期投资更有利于跨越经济周期和产业繁荣的下行周期，获得良好的绝对回报和明显的超额回报。然而，短期银行股仍将承受一定的经济和行业基本面压力，是全面调整后的好时机。现在，如果18.2元的兴业银行跌至17元，其市盈率只有5.23倍，低于四大银行，但其业绩增长率却翻了一番。我认为兴业银行足够便宜，两者都有增长。如果我们现在不想购买四大银行作为长期价值投资，我们必须准备数据源公司和招商局证券的财务报告(报价、资金、股票栏、咨询)，这只能获得长期利息。