邮币卡电子盘疯牛养成记：大户市值申购乐此不疲

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近年来，高回报的财务管理渠道稀缺，价值萧条更加奢侈。各种基金都在焦急地寻找增值途径。去年7月，部分资金转移到了当时价格合理、受欢迎程度较低的邮政货币卡电子磁盘市场。

当资金到来时，市场正式启动；尤其是在去年9月18日的冲击之后，市场完全活跃起来。特别是，让一些大仓位挥之不去的是这里火热的新产品分销市场和当天交易不受限制的t+0交易规则；随着市值认购率的不断提高，一些大公司只是喜欢购买新产品进行套利，同时提高价格，利用t+0交易规则来消化差价。

关于“大市值配售”的套利模式，在走访了邮政货币卡市场的老经销商、大型邮政货币卡的高级投资者和第一批电子磁盘投机者后，国家商报(微信公众号“火山财富”，请搜索“霍山5188”注意认购)财经部记者终于逐渐解开了谜团。基于此，我们也许能够勾勒出这头“疯牛病”的生长轨迹。谁骑在“疯牛病”的背上，谁被踩在“牛蹄”下？

牛市的第一波:时间、人和地点的共鸣

2014年7月，以南京证券交易所为首的邮政货币卡电子盘牛市正式启动；同年9月18日，由于政策因素，几个主要交易所的指数连续几天暴跌，随后交易所之间的市场走势出现分化，而南京证券交易所的邮政货币卡电子磁盘综合指数率先重组，最终飙升。

回顾这一切，第一波市场的启动确实汇集了三个因素，即天气、人文和谐和地理优势，一切都是自然而然的。

时针回到2014年，中国经济进一步进入结构调整周期，经济增长明显放缓。曾经是国民经济支柱产业的房地产业的繁荣已经开始衰退，房地产投资的浪潮已经冷却。

房地产的降温直接影响了房地产产业链的生存状态，而一些依附于该产业链的高回报理财和信托产品一度陷入违约风暴，民间高息借贷也不断面临风险。尽管高回报财务管理的渠道日益减少，但基金开始用灵敏的嗅觉寻找下一个价值洼地。2014年7月，a股当时没有出现复苏迹象，市场情绪更加悲观，部分资金被转移到邮政货币卡电子交易市场，这是一种和谐。

当时，邮政货币卡电子磁盘市场价格合理，整体涨幅不大，部分品种的电子磁盘市场价格甚至低于现货市场价格。有一段时间，有一种情况是，大户从交易所提货，整体投资价值非常突出。市场的启动也符合支持文化产业的国家战略，这是一个地理优势。

因此，除了原本盘踞在邮政货币卡市场的投机资金外，许多具有产业背景的资金开始进入，从而点燃了第一轮邮政货币卡电子市场。

居住在南方城市的邮政电子货币卡的大投资者赵先生对这一行业的趋势很熟悉。他向《全国商报》记者提供了这样一个参考背景:“去年4月至6月，温州人在全国各省的邮政系统购买了邮政印章。”

截至3月13日，南京证券交易所和南方证券交易所的邮政货币卡电子卡市场价值分别为134.31亿元和30.8亿元，分别位居第一和第二；其他交易所的市值只有10亿元甚至几亿元。与a股市场相比，即使每个交易所的市值相加，其总和也只相当于a股市场中一只中型蓝筹股的总市值。因此，从中长期来看，第一轮牛市的投资逻辑仍然可以借鉴。

第二波牛市:“9.18”跌入分水岭

2014年7月、8月甚至9月初，邮政货币卡电子磁盘市场呈现大幅上升趋势；随后，在外汇政策的影响下，空的利润“9.18”直线下降，这成为邮政货币卡电子磁盘发展史上一个极其重要的分水岭。

正当市场如火如荼的时候，南京证券交易所发布了一项“降温政策”——计划对上市交易的所有投资者成员进行再托管业务，这直接导致了“9.18”暴跌。毫无疑问，重新监管的完全自由化给许多品种的大持有者带来了巨大的打击。一旦这项政策付诸实施，那些已经远远高于现货价格的藏品将面临巨大的利润抛售压力。尽管南京证券交易所在9月19日发布了一份关于重新监管的紧急声明，但这无助于安抚市场情绪。

在暴跌的压力下，南京证券交易所不得不迅速调整策略，并很快启动了救市机制。从9月23日起，一口气推出了四项措施，即收取个人手续费、暂停实施再托管业务、承诺要约收购且不减持战略投资者持股、承诺不减持投资者持股、每周公布承诺人持股账户状况，市场人气迅速回升。南京证券交易所随后推出的一项改革是引爆市场的关键因素——它将新产品购买中的市值配售比例和现金购买比例从5: 5调整至7: 3。提高市值配售比例正是一些大盘股想要的。

自2014年9月18日暴跌以来，南京证券交易所的邮政货币卡综合指数在推出救市政策后，于9月24日见底并企稳。在此期间，该指数暴跌194.63点，跌幅为28.57%；南方证券交易所的邮政货币卡综合指数下跌了很长时间，直到10月9日才完全停止下跌。在此期间，该指数暴跌371.22点，跌幅为46.65%。到目前为止，它还没有恢复到当时的高点，其硬币行业的整体市场一直处于低迷状态。

在一系列有利条件的推动下，南京证券交易所邮政货币卡综合指数迅速收复失地，并于当年10月18日创下新高。市场情绪的迅速恢复为第二轮牛市奠定了关键基础。

在整个牛市的第二波行情中，尤其是邮政印章一路飙升。作为牛市第二阶段的主导板块，其对整个电子磁盘市场的拉动作用也非常明显。其价格高的一个重要原因是一些大型企业发现了一种新的盈利模式，即通过增加市场价值，然后从市场价值配售中获得新产品收入。也正是在这个阶段，电子磁盘有了明显的区别。部分邮政印章和部分邮票在高控模式下保持强势，带动了邮票行业的整体实力，刺激了南京证券交易所的各项指数在价格比较效应下跟进；然而，硬币部门有分散的立场，其初始市场价值太大，这不利于收集和控制。它缺少这样的领导和赚钱的效果，而且它的电子磁盘性能也比较沉闷。

为什么邮票会飙升？这背后的逻辑是什么？

破解大户猜测邮票的谜团

当几个、几十个、几百元邮资印的电子磁盘价格被炒到几万元的时候，是愚蠢还是有更多的钱？

背后的原因并不简单，但归根结底这是一个机制问题。这种机制指的是以头寸的市场价值购买新产品的系统；也就是说，根据头寸的市场价值，头寸的市场价值与交易所的总市场价值之间的比率越大，成功投标的数量就越多。这只是为控制一些收藏品并保持超高价格的大家庭打开了利润来源。

为什么大公司热衷于通过头寸的市场价值来创造新产品，特别是通过在大型邮资印章中创造头寸的市场价值？《国家商报》记者通过对邮政货币卡市场的老经销商、大型邮政货币卡的高级投资者和第一批电子磁盘投机者的大量实地考察，最终澄清了这三个问题。

首先，二级市场上新上市的收藏品的增加确实令人垂涎，新的收入也相当可观。

2015年1月19日，在南京证券交易所登陆内蒙古风景电影乙组，连续34个交易日涨跌互现。2月17日开盘时，二级市场的成交价为1638.2元，比50元的发行价高出30多倍。同样，国际农膜上市后，共有31个涨停板，发行价从2.2元涨到50.13元，比发行价高出20多倍。总的来说，上市后连续20个涨停板，在南京证券交易所的封盘品种上登陆并不困难；新上市的邮票品种也可以超过10个每日限额。

第二，为什么不用现金而是用市值购买？

在交易开始时，在主要交易所新上市的集合的获胜分配是50: 50 (5:5)，用于市场价值购买和现金购买。2014年11月10日，各交易所将这一比例调整为7: 3，并提高了市值认购的中奖金额。2015年1月15日，南方证券交易所进一步将这一比例调整至8: 2。换句话说，根据头寸的市场价值，购买者将分享70%甚至80%的新产品购买；用现金购买的投资者只能争夺剩余的30%或20%。在这种情况下，答案很明显，是不是要创造市场价值。

第三，有许多上市的收藏，那么你为什么热衷于选择邮票作为市场价值？这是因为邮资印章容易收集，而且成本低，这更有利于一些大客户。创造市场价值的关键因素是初始控制成本和程度，它将直接决定创造市场价值的成败和市场价值的大小。并不是每一个集合都适合以较大的市场价值进行新的套利操作。

让我从历史背景开始。1997年，邮票市场经历了前所未有的暴跌，尤其是邮票。1997年以前发行的品种从几十元和几百元下降到1.2元，甚至2.3美分无人问津，在省级邮局的柜台上积累起来，其中许多变成了股票。据一位经历过跳水的收藏家说，“在跳水之后，许多投资邮票的老玩家感到沮丧，于是退出了。”如果一个大的家庭想要控制某一个集合中的大部分流通筹码，最好是收集邮资印鉴，这样不仅可以最大化购买的数量，而且由于长期积压导致购买价格非常低，所以温州人在全国各省的邮政系统中大肆购买邮资印鉴是有背景的。

一些大户拿着大量低价收集的邮资印鉴，到邮政货币卡的电子磁盘市场进行托管和上市，有的甚至占到总发行量的95%以上，显示出磁盘控制的程度。然而，大部分邮资印章的初始市场价值只有几百万，而大户的市场价值是巨大的空，从而推高了二级市场的交易价格。

然而，在普通投资者手中非常罕见的16套收缩薄膜已在南京证券交易所上市。据赵先生介绍，收缩膜往往控制程度较高，如南山大佛膜和宜兴紫砂壶膜，分别占总发行量的96.49%和97.46%，现货市场基本上“绝迹”。

然而，还应该指出的是，对于在总流通中市场份额相对较低的品种，大农户的控制程度不一定低。这与监管制度有关。当托管被列出时，交易所对最小存储量施加严格限制，并且大多数邮资印章被管理在整箱(数千张)或整箱的整数倍中。显然，除了少数人能满足这一要求外，即使是绝大多数的邮政和货币交易商也不能满足交易所要求的最低保管单位，更不用说广大的收帐员了。因此，即使上市量与发行量的比例很低，只要控制比例基本符合大家庭的预期，市场价值仍然可以是“旺盛的”。

牛市中的赢家和输家

即使我们不谈论邮资盖印的特例，邮政货币卡电子磁盘的牛市也在人们中间产生了财富效应。

谁骑在“疯牛病”的背上，谁被“牛蹄”践踏？当然，赢家是第一个对某些品种拥有高度控制权的大玩家。以南京证券交易所为例，赵告诉《全国商报》记者，“如果一个大家族控制的收藏市值超过1000万，每一个新产品都可以成功购买。如果控制面板的市场价值约为600万英镑，其中90%都可以购买。”与此同时，它计算了一个账户，控制了一个市值超过1000万元的大户。过去6个月的新回报率可能在16%左右，但这还没有计入其头寸市值几次飙升的收入。

也有从中长期获利的收藏者，他们大多也是现货交易者。南方某城市的钱币收藏者方老板告诉记者:“中长期收藏者收入的核心在于低成本。”由于对现货市场的早期干预，手头的收藏品很大，价格也很低。即使没有托管清单，早期的收藏品也可以在现货市场出售，而且它们可以赚钱。然而，如果一个收藏品以信托形式投放市场，一旦消息传出，价格就会上涨。如果你手里有足够的商品，并把它们保管起来，如果你在上市后出售它们，你通常可以赚两倍的钱。当然，也有极端的情况，比如一轮扇银羊。如果卖晚了，持有者可以赚几百倍。”方老板给人印象最深的是他和朋友一起在南京证券交易所上市。他还说:“我10年前买的，当时的价格是1元多，但上市后就涨了。”100多件。”

相比之下，投机性现货交易者的利润不如中长期收藏者，甚至不如一些消息灵通的人“投一票”，主要原因在于成本。他们中的大多数人直到托管的消息传出后才在现货市场购买收藏品。当时，价格已经上涨，远远低于收藏家的成本。然而，在交易所公开宣布之前，一些消息灵通人士根据消息来源购买了上市品种的现货，当消息明朗后，现货价格大幅上涨，可以出售变现或直接管理上市。

当然，普通投资者也可以从中赚钱。在记者访问期间，我了解到一些直接参与二级市场投机的人已经赚了很多钱。邮政货币卡电子磁盘的大投资者赵先生说:“我的朋友，专注于new+holding业务，自从证券交易所诞生以来，他就一直从事于用现金购买新产品，并在上市后寻找一个相对较高的位置出售。他的年回报率已经超过了100%。”

交易所是市场的主体，也是邮政货币卡牛市的大赢家。每次一个品种上市，交易所都会收取大量的上市费。一般来说，上市费是上市总市值的3%。例如，如果一个集合被列出并管理为100万件，发行价格为50元，则交易所收取的费用为150万件。在t+0的交易规则下，交易所的手续费收入也很高。

不管邮政货币卡的电子磁盘市场多么繁荣，它仍然无法摆脱一些人赚钱而另一些人赔钱的铁律。

以南方证券交易所为例，最糟糕的可能是它在去年第一轮牛市结束时入市，刚好赶上去年9月18日大幅下跌的一些现货交易员和投机者。赵先生说:“据我所知，他们中的一批人以高价抢到了现货，准备去托管市场。因此，他们赶上了一个急剧下降，电子磁盘的交易价格打开越来越低，往往低于发行价格和再托管价格，这直接造成了巨大的损失。更可怕的是，他们中的一些人借高利贷买东西，只能切肉还贷款。”

自本轮牛市以来，南京证券交易所率先计算了各种交易所的盈利效应。方老板在南方证券交易所任职已久。他告诉记者，“自去年12月以来，许多进入南方证券交易所市场的投资者都亏损了。即使我在托管上市上赚了钱，但进入市场的这部分现金也在亏损。”

《上海》

南京证券交易所邮政货币卡综合指数走势及要点

2013年10月21日

南京证券交易所的硬币和邮票交易中心上线，邮政货币卡综合指数在130点开盘。

2014年7月初

所有有利因素聚集在一起，邮政电子货币卡盘打开了第一个牛市。

2014年9月18日

南京证券交易所计划对所有投资者会员进行上市交易的再托管业务，导致市场在达到782.64点的阶段高点后大幅下跌。

2014年9月24日

南京证券交易所出台一系列救市措施后，邮政货币卡综合指数见底并趋于稳定。

2014年10月18日

在一系列有利条件的推动下，南京证券交易所邮政货币卡综合指数创下新高。

2014年12月下旬

飙升的邮资印鉴引领整个市场走出了第二次牛市。

2015年2月24日

南京证券交易所邮政货币卡综合指数创下2137.44点的历史新高。