市场风格转向 价值风格崭露头角

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从债券市场来看，交易所债券市场的政府债券指数和企业债券指数均有所上升。上海证券交易所国债指数收于140.72点，上涨0.46%。上交所企业债券收于169.50点，上涨0.55%。沪深可转换债券指数在此期间大幅上涨，涨幅为1.94%。可交易的26只可转换债券上涨7倍，其中工行可转换债券、平安可转换债券和四川投资可转换债券涨幅居前，分别上涨4.10%、3.87%和3.78%，东华可转换债券、华天可转换债券和铜仁可转换债券跌幅较大，分别下跌6.05%、4.79%和2.75%。

现场基金

关注旧的密封底座和杠杆板。

老冯记:玉龙基金有很高的折扣

随着景洪基金的成熟和转型，目前老凤集只有16只，其中汉胜基金、安顺基金和星河基金被停牌。考虑到投资的可操作性，我们将上述三只基金排除在统计之外。剔除市场后，只能选择13只传统封闭式基金。

在此期间，旧印章基础净值受基础市场影响，平均增减幅度为-0.11%。本轮下跌中，二级市场投资者受市场情绪影响较大，更加悲观，二级市场价格表现不佳，平均上涨或下跌-3.04%。经过目前的调整，整体折扣水平上升到11.76%。

考虑到市场因素和目前的隐含收益率水平，玉龙基金值得关注。该基金于2014年6月14日到期，目前的折现率为7.70%。隐含收益率高，具有一定的投资价值。

杠杆部门:关注a股。这一时期市场分化明显，主板市场、创业板市场和中小板市场表现不同。主板市场受到“沪港通”等利好消息的影响，走出了一波蓝筹股反弹；由于创业板整体估值水平较高，存在回调压力。在ipo重启的预期下，这一时期出现了较大的调整；本期中小板市场可分为两个阶段。在早期，整体下跌被创业板市场大大拖累。然而，随着第一季度业绩报告的披露，总体业绩好于预期，该行业出现了一定程度的反弹。

受此影响，统计中的49只股权分置基金的杠杆率整体上升，平均上升和下降1.94%，但内部表现明显参差不齐。房地产乙表现最好，本期净增长16.62%，创业板乙表现最差，本期净下降13.69%。

经过这一轮调整，一些分级基金已接近折价门槛。一旦门槛被触发，a股、b股和母公司基金股将被转换，这三类股票的净值将回到1元，导致a股和b股的折价和溢价水平回到零。目前，由于a股通常处于折价状态，而b股处于溢价状态，O的贴现率必然会使a股投资者获利，而b股投资者赔钱。

场外基金

受股票市场风格变化的影响，指数基金和qdii基金表现突出。

股票型基金:整体排名最低的平均净值增长率为-2.14%，其中20.7%的基金在本期有正回报。Boss主题行业股票以6.16%的收益率领先，其次是鹏华价值优势股票和TEDA宏利反向股票(爱基、净值、信息)，收益率分别为5.13%和4.92%。

Boss主题行业的股票长期表现在同类股票中排名前30%，股票仓位居中，占86%，重点配置银行、保险、电力、天然气等优秀股票，本周表现良好。截至2013年底，鹏华的价值优势股票拥有93%的高仓位。在此期间，由于机械设备和建筑等价值股的关键配置，五大尴尬股中有三只实现了正回报。去年年底，TEDA宏利反向股票的持仓量也是93%。这一时期的突出表现是由于在机械和设备、农业、林业、畜牧业和渔业、医药和生物等行业中的突出股票的关键配置。

保本基金:收入继续为正数

平均净增长率为0.41%，本期只有4只此类基金出现负回报。收入最高的三只基金分别是诺安汇信理财组合(爱基、净值、信息)、国联理财组合(爱基、净值、信息)和华安理财组合(爱基、净值、信息)，收益率分别为1.87%、1.31%和1.20%。诺安汇信宝本各期可比业绩均位列同类基金前5名，债券头寸较高，占83%，主要集中在企业中期票据和可转换债券，股票方面主要集中在石化和电子行业。国联安宝本刚刚成立一年，其在各个时期的可比业绩均位列十大同类基金之列。截至2013年底，公司债券持有量为84%，持有大量企业债券和短期融资券，持有大量电子机械设备行业的流通股。华安宝本成立不到一年，债券头寸居中，占78%，持有大量金融债券和短期融资券，股票分配给建筑业。

混合基金:令人满意的业绩

平均净增长率为-1.84%，其中24.2%的基金在本期有正回报。华泰白锐的正增长组合(爱基、净值、信息)以5.27%的收入获得该类基金的第一名，其次是中国领先企业组合(爱基、净值、信息)和信达澳洲银行的核心组合(爱基、净值、信息)，收入分别为4.42%和4.03%。

去年底，华泰白锐的股票仓位很高，达到82%。就股票而言，它在房地产、机械设备、石化和其他行业持有大量头寸；就债券而言，它在金融债券和短期融资票据中持有大量头寸。中国各时期龙头企业的可比业绩均位居同类基金前10%，持股比例高达93%，重点是电子、化工和综合行业。信达澳洲银行的混合股票头寸为87%。就股票而言，它重组了机械和设备、金融和房地产等行业；就债券而言，它重组了可转换债券和政府债券。

指数基金:乾坤全面逆转

平均净增长率为2.15%，其中82.3%的基金在本期有正的净增长率。华安CSI次级房地产etf (Aiji，净值，信息)以8.43%的净增长率赢得指数涨幅冠军，其次是华夏上交所金融房地产etf和国泰上交所180金融etf (Aiji，净值，信息)，净增长率分别为7.76%和7.59%。在十大基金中，有8只etf基金。与普通指数基金相比，etf基金具有显著的领先优势和良好的跟踪效果。如果投资者对指数基金感兴趣，建议优先考虑etf基金。前十名基金中，有3只金融房地产ETF，2只基金跟踪金融指数，2只基金跟踪房地产指数，与基本市场一致。

Qdii基金:小幅增长

平均净增长率为1.38%，其中68.3%的基金实现了正回报。在此期间，世界各国的股票市场相对稳定。美国的经济数据大多好于预期，市场表现也更好。华宝兴业标准普尔油气上游股以11.64%的收益率获得qdii基金收益冠军，随后是E基金恒生中国企业etf，净值增长8.35%，诺安油气能源股以8.18%的净值增长位列第三。得益于石油、能源和其他大宗商品价格的上涨，这类qdii基金位列前十。

货币基金:收益率稳定

平均净增长率为0.3791%。随着央行对市场的不断微调，市场资金趋于稳定，资金利率稳定下行，货币资金7天年化收益率略有回升。前三名分别是中加货币甲(爱基、净值、信息)、安信现金管理货币甲(爱基、净值、信息)和嘉实活宝，其净值增长率分别为0.4828%、0.4824%和0.4810%。

《收获一生》在前一时期鲍排名第一，但在这一时期仍位居前三。今年以来，回报率已达到1.7643%，位居第二，其突出表现值得关注。该基金成立于2013年12月18日，是嘉实基金公司发行的第四只货币基金。通过直销渠道销售，采用点对点建立方式。该基金成立后，立即支付业务已经启动，即在官方网站上支持直接销售“t+0”赎回。投资者可以在每个自然日申请即时赎回，一天内申请即时支付的最高金额为25万元。2014年初，该基金与百度合作推出百度百发盈利版，通过限制认购额度保持收入稳定。目前，7天的年化回报率仍在6%以上。

债券基金:反弹力度继续加大，可转换债券债务基础波动加剧

债券市场在此期间继续回升。因此，90%以上的债券基金都有正回报，但总体增幅并不大。纯债务基金、一级债务基础和二级债务基础a股的平均净增长率分别为0.8099%、0.9080%和0.7845%。本期股市下跌，导致二级债务基础整体表现略逊于纯债务基金和一级债务基础。目前，一级债务基础不能参与创新，其风险收益特征逐渐接近纯债务基金。

由于a股市场在震荡盘整期间存在一定的不确定性，持有较高可转换债券或较高股票头寸的基金应适当关注风险。这类基金的回报波动很大，而可转换债券的近期表现不同，这使得这种波动更大。投资者应该密切关注风险和机遇。

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