沪港通新推多种“优化安排”

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香港联合交易所最近推出了“特别独立账户”，香港投资基金协会的许多成员公司都使用了该账户。

香港投资基金协会是一个代表香港基金管理业的非牟利行业协会，目前有超过60名基金公司会员。香港投资基金协会主席李锦荣在接受采访时说，香港投资基金协会的主要任务是促进香港的基金业务。

「香港基金业务是在香港推广会员的全球基金，包括在香港或海外设立的基金。除了思考如何更好的为会员发展基金业务，另一方面，我们也扮演了一个非常重要的角色，那就是沟通公会与一些监管机构工作的桥梁。当许多政府相关政策出台时，他们首先会通过行业协会了解会员的意见，行业协会也会收集会员的意见并反馈给相关政府部门。”李锦荣说。

新推出的“特别独立账户”

香港联合交易所最近推出了“特别独立账户服务”，香港投资基金协会对这些优化措施和安排表示欢迎。李锦荣表示，许多成员公司都使用了“特别独立账户”。

“在过去几个月里，HKEx积极与全球投资者联系，听取各方意见和建议，解释机制的运作，并制定解决方案。他们的工作赢得了业界的好评，我们相信随着各项优化措施的实施，更多的海外投资者将陆续参与沪港通。我们会继续与香港联合交易所及其他有关监管机构保持紧密联系，并积极筹备深港通的推出。”李锦荣说。

根据香港投资基金协会2014年12月的调查，基金公司参与沪港通有两大障碍:一是“实益拥有权”，即投资股票和证券持有人的身份。由于根据沪港通的安排，投资者通过沪港通购买的所有a股均以香港结算公司的名义注册，85%受访的基金公司(尤其是欧美基金公司)担心这项安排会妨碍他们行使实益拥有权。

第二个是“前端监控”。在此之前，机构投资者在卖出a股之前，必须将a股从托管人手中转移给券商，以满足前端监管要求，这也使得许多大型机构投资者对沪港通望而却步。在调查中，65%的受访基金公司表示，他们主要关注的是“前端监控”的要求。

HKEx采取的措施在处理这两个问题上发挥了积极作用。

“受益所有权”是投资者保护的基石。港交所对“实益拥有权”的相关修改明确规定，通过沪港通名义持有人持有a股的投资者享有这些a股的实益拥有权，这给投资者带来了更大的确定性。

就“前端监控”而言，基金管理人使用特别独立账户交易时，没有必要在交易前转移股票，以便随时通过多个交易商进行交易，这有助于基金管理人落实最佳执行原则。

李锦荣表示:“我们了解到，已开立或打算开立独立特别账户的基金管理人正在与交易商、托管银行和分托管银行合作，以理顺流程中每个环节的具体实施细节。”

此外，沪港通的主要原则之一是遵守国内规则。这两个市场的结构有一些根本的不同。例如，证券交易和结算之间存在时间差；然而在香港，钱是用一只手支付的，股票是用一只手支付的。李锦荣表示:“如果我们能解决这个技术问题，实现即时清算和交割，我们就能使整个交易更加完美。”

基金互认的挑战

李锦荣认为,“基金互认”政策带来了非常积极的影响。“香港市场相对较小，基金公司在香港设立基金时，会觉得市场规模有限。现在，它不仅可以在香港直接出售，也可以在内地出售，因此基金可以开发的空空间将会大得多。根据规定，在香港设立的基金有一定的规模限制，互认基金不能以对方市场为主要投资市场，即如果香港基金在内地，其销售规模不能超过在香港的销售规模，即基金总资产的比例不超过50%。因为相对于大陆13亿的人口来说，香港有这么多的财富，那么香港700万的市场能买多少呢？有一些限制”。

李锦荣补充道:“香港基金的投资范围是全球股票和债券。它面临的挑战是，目前内地投资者可能会接触到更多a股市场的股票和债券。要投资全球市场，他们需要多一点时间和信息来了解和理解全球市场。”

关于成立准备北上香港的基金公司，李锦荣建议:“在市场推广、投资者教育、中介培训等方面投入更多的精力和资源。有必要向投资者普及全球投资信息，建立良好的品牌。”

当内地基金公司来港时，李锦荣认为它们都需要提升。“因为香港不太熟悉内地基金公司的品牌。”与此同时，李锦荣还表示，“内地基金在mainland China的资产范围比香港基金更广。”