不一样的金钱:投资决策中的心理账户

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不知不觉中，受试者会有两种心理账户:“音乐会账户”和“公交车账户”。在第一种情况下，当公交卡丢失时，就相当于意外丢失了“公交账户”，这与车票和欣赏演唱会本身无关，也没有理由不去听演唱会。在第二种情况下，当门票丢失时，就相当于原来的“演唱会账户”突然丢失。人们更可能觉得“如果我继续坚持听音乐会，就相当于花两倍的钱买一张票。”由于“超支”，大多数人最终选择放弃欣赏音乐会演出。

1 9 8 0年，芝加哥大学著名心理学家泰勒首次提出了“心理账户”理论。所谓心理账户是指人们无意识地将财富分为不同的账户进行管理，不同的心理账户有不同的会计方法和心理操作规则。然而，这种心理会计方法和操作规则往往不同于经济学和数学，因此它常常以意想不到的方式影响决策，并使个人决策违反最简单的理性经济规律。当人们对每个账户进行心理计算时，一般的特点是他们不追求理性认知范畴的“效用最大化”，而是追求情感层面的“满意度最大化”。

当大多数专家批评心理学解释为人类的非理性时，我们应该明白，这种心理因素的存在对人类具有重大的积极意义，在人类进化的过程中并没有被削弱甚至消失。想象一下，我们的祖先在恶劣的环境中甚至没有足够的食物和衣服。首要的因素是要长期生存。在许多情况下，最好的策略是追求风险小至零的“满意度最大化”，而不是“效用最大化”。

例如，把女人收集的种子和水果与男人的猎物分成不同的“账户”是有道理的，因为前者是基本的生存需求，而后者是美味但不稳定的，这两种食物所承担的风险是不同的。又如，上述实验结论并不都是荒谬的。“音乐会支出”和“公共汽车支出”的不同账户的预算对我们个人和家庭仍有积极意义:防止不必要的消费支出过大，保持收支平衡。同样，投资者会根据不同的心理账户设计投资品种，比如把现金放在底部，灵活运用；将定期存款或“宝月”放在中间层，以满足安全需求；将股票基金放在更高的水平以满足利润需求。对于人们来说，根据不同的需求和风险水平将金融产品存入不同的账户是非常合理的。

然而，“心理账户”对我们投资决策的负面影响不容忽视。

例如，区别对待账面损失和实际损失。我们很容易把卖出后的股票损失和没有卖出的股票损失分成不同的心理账户。它感觉在卖出之前，它是账面损失，卖出之后，它变成了实际损失。然而，它们在客观时间上没有实质性的区别。例如，如果中石油(报价、咨询)在8元人民币跌至20元人民币，它将损失2 8元人民币，但此时持有它的投资者可能更愿意继续持有它，因为它感觉像一个账面损失，当它被出售时，它将成为一个实际损失。可能的结果是，他继续持有10元人民币。决定是否继续持有与损失无关，而是与价格是否值得有关。

当盈利基金进行再投资时，谨慎程度就会降低。投资者通常下意识地认为出售其他股票的利润是赚来的钱，处理这一问题的谨慎程度可能低于工资收入等其他投资基金。例如，当用这些基金购买其他股票时，估值可以放松，如果你买的更贵也没关系，这是有问题的。例如，笔者的一个失败案例:2009年，我花了18元钱买了一个小东阿阿胶。由于出售其他股票，公司获得了一倍以上的利润，2011年收购了部分东阿阿胶，价格在45-55元之间，与2010年的业绩相比，市盈率约为50倍，明显不符合审慎估值原则。对于投资者来说，无论是工资收入基金还是盈利基金，都应该同样谨慎对待，这些基金的购买价值没有差别。

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