2015年投资理财导航：8大理财产品详解

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在年底和年初，它已经成为投资者的一个主要话题。

在2014年的投资和财富管理市场，风头几乎被a股市场抢走。截至2014年底，中国资本市场2592家上市公司a股总市值首次突破35万亿元，达到37.11万亿元，创下a股市场历史新高。a

股市在半年内从熊市转为牛市，上证综指全年上涨近53%。经纪、保险和银行股在年底上演了一场狂欢盛宴，“疯牛病”市场变得越来越激烈。

股票指数飙升，其他领域也不例外。在2014年下半年股市繁荣的带动下，基金行业也进入了春季九天投资期。随着本轮牛市获利效应的到来，基金投资者开户的热情持续上升。从2014年11月24日至28日，该基金新开户数为256，700个，比前一周增加了55，900个，创下近7年来的新高。市场没有浪费投资者的期望，并实现了股票和债务的双重好处。此前，略显平淡的量化基金表现出色，平均净增长率为20.17%，远远超过成长型和价值型基金的平均水平。

互联网金融仍处于财富管理市场的前沿。自2014年下半年以来，宝产品一直被不断下降的回报率所掩盖，而p2p站在了闲置财务管理的亮点阶段。随着交易量的增加，p2p已经成为风投聚集的风水宝地。阿里巴巴、京东财经和搜狐今年加入了p2p大军，并成立了p2p的另一个“派系”——互联网部。算上现有的国有资产、风险投资和金融部门，它已经形成了一个四点世界趋势。

在传统金融工具与互联网金融的交锋中，最糟糕的战场是银行理财市场，而理财产品已经抢占了短期银行理财产品市场，成为现金管理工具的首选。另一方面，银行理财产品不仅流动性差，而且回报率也在下降。2014年底暴露的银行存款“蒸发”掩盖了对竞争力较弱的银行的信任危机。

在跌跌撞撞了半年之后，房地产市场在2014年第四季度迎来了上涨趋势。毕竟，由于取消限购、新的公积金政策和央行降息等政策的帮助，它仍被机构人士视为海市蜃楼。

展望2015年投资理财市场，国有企业改革效果和经济运行趋势是决定战略的主要变量。在中国经济转型升级的新常态下，财务管理战略需要适应变革的步伐，围绕改革的进程等待机遇。

2015年投资配置指数

正文/记者闫

股票

配置适宜性:★ ★ ☆ ☆。

投资适宜性:★ ★ ★ ☆。

2014年回顾:今年a股经历了巨大的变化，结束了七年的熊市，并在年底实现了完美的结局。在巨额杠杆基金的推动下，“疯牛病”市场的金融股一枝独秀，导致上证综指全年上涨近53%。与此同时，沪深股市日均成交量超过1万亿元，a股市场从低迷中成为全球最活跃的股市。2014年，沪深两市a股总市值成功突破37万亿元，创历史新高。

展望2015年:从各大券商发布的最新分析报告来看，业界对2015年a股市场普遍持乐观态度:资本利率下调带来的资产配置迁移效应将成为a股牛市的基础，改革释放的机构红利将逐步显现，从而增强股权投资的风险偏好。即使下行风险依然存在，但仍有政策保证。一些机构还对2015年的牛市提出质疑，认为今年是牛市的“换手期”，认为今年股市很难全面上涨，将在波动中度过。上证综指的高点是3200点、3400点和3600点。高点可能出现在2015年春节前后和7月，低点可能出现在第一季度末和年底。

结合

配置适宜性:★ ★ ☆ ☆。

投资适宜性:★ ★ ☆ ☆ ☆。

2014年回顾:2014年，债券市场共发行债券11.87万亿元，比2013年增长3.17万亿元，同比增长36.47%，增长27.42个百分点。由于国内经济基本面疲软，经济在良好预期下逐渐降温，央行采取的预调微调货币政策在保持总体流动性适度充裕的同时，引导市场利率下降，整体资金稳定宽松。债券市场呈现明显的“牛市”格局，中国债券指数持续上升，债券收益率曲线向下波动。

2015年展望:机构分析报告普遍认为，2015年的债券市场可能难以延续2014年的“大牛”格局。但是，在新的一年经济发展进入新常态的背景下，债券市场有望在推进改革、稳定增长、防范风险的平衡中寻求发展机遇，进一步发挥其支撑实体经济发展的重要作用。在2015年经济新常态下，建议进一步完善债券市场体系和机制，推进市场改革和创新，增强市场流动性，降低交易成本，促进价格发现，进一步发挥国债收益率曲线金融资产定价基准的作用。

基金

配置适宜性:★ ★ ★ ☆。

投资适宜性:★ ★ ☆ ☆。

2014年回顾:基金市场的股票和债券市场持续到2014年底。股票基金的年平均回报率为11.96%，而债券基金的年平均回报率为12.91%，两者相差仅0.95个百分点。混合基金略有落后，总收入为10.53%。在2014年下半年股市繁荣的带动下，基金行业也进入了投资的春天。随着本轮牛市获利效应的到来，基金投资者开户的热情持续上升。2014年11月24日至28日，该基金新开户数为256，700个，较上周增加55，900个，达到近7年来的新高。

2015年展望:利率下调是本轮牛市的起点，加速改革是市场的催化剂，这决定了未来大型资产转向股市将成为一种趋势。2015年，基金市场将保持上升趋势，专题投资机会将继续。投资要顺应创新改革的大趋势，用好三把利刃:创新之剑-高端装备，改革之刀-国企改革，牛市之矛-券商。

银行金融产品

配置适宜性:★ ★ ☆ ☆。

投资适宜性:★☆☆☆☆☆

2014年回顾:理财产品收益率峰值在2014年1月和2月出现后，立即呈现逐月下降趋势。期限超过一年的理财产品收入从2014年2月的8.16%下降到5%左右，直接宣告了我行长期理财产品收入进入了5%时代。

2015年展望:随着央行一再释放流动性，2015年银行理财产品的盈利能力难以预料，但一些新的投资主题或品种仍值得关注。随着国有企业改革政策的推进，预计2015年国有股并购趋势将引起更多关注。随着长期净资产理财产品的逐步增加，银行理财基金参与一些优质国有资产的改革和改造成为可能。建议关注能源、水利、交通等领域的大型国有企业。，重点是上海和广东等发达地区。

金色的

配置适宜性:★★☆☆☆☆

投资适宜性:★ ★ ☆ ☆ ☆。

2014年回顾:截至2014年底，黄金年跌幅为1.76%。年初美国的寒冷天气和欧洲的温和经济复苏给美元的升值带来了压力，这有助于金价的反弹。不久之后，美国度过了严冬，经济逐渐复苏。与此同时，世界其他经济体的疲软复苏为美元指数上涨提供了机会，空和黄金价格的上涨受阻。在地缘政治因素的刺激下，避险情绪曾在6月份引发金价反弹，但“好时光”并没有持续多久，随后金价迎来了一年一度的maximum/きだよ 0/受此影响，黄金价格在下半年逐渐下跌。

2015年展望:未来一年黄金难以持续上涨，适度上涨将是一个高概率事件。主要驱动因素是全球经济已进入复苏周期，大宗商品价格已触底反弹。此外，随着全球经济复苏缓慢，预计工业需求将会增加，而随后消费需求的复苏也将对金价的上行起到积极作用。大宗商品价格有望结束目前的下跌局面，随后熊市和牛市的拐点很可能出现。

点对点技术

配置适宜性:★ ★ ☆ ☆。

投资适宜性:★ ★ ☆ ☆ ☆。

2014年回顾:2014年，p2p交易总额超过2500亿元，比2013年的892亿元增长近200%。截至2014年底，全国共有1700多个在线p2p平台，同时全国运行或关闭的p2p平台有287个，比2013年增长282.67%。

2015年展望:p2p将面临更加激烈的竞争和挑战，同质化程度高、用户体验差、缺乏创新潜力的平台将被轻易淘汰。虽然仍然难以避免的是，随着监管政策的日益明确和信用信息体系的日益完善，投资者和平台之间的信息不对称将会越来越少。预计降息政策对p2p收入影响不大。即便如此，投资者也应该对p2p的风险和收益有一个清晰的认识，特别是要提高风险意识和合理配置资产。

信任

配置适宜性:★ ★ ☆ ☆。

投资适宜性:★ ★ ☆ ☆。

2014年回顾:随着中国经济结构的深入调整和经济增长放缓，信任也进入了增长放缓时期。据金融统计，2014年，68家信托公司共参与设立了3704种固定收益集合信托产品，统计的2599种产品总规模为4374.93亿元。与2013年相比，建立的产品数量增加了11.74%；与2013年相比，机构规模下降了8.75%。虽然市场上的赎回风险是由第三方解决的，但打破刚性赎回毕竟是大势所趋。

2015年展望:房地产信托和基础产业信托受市场和政策影响较大，证券投资信托可能成为信托行业的黑马。随着市场预期对资本市场的更多关注，预计证券投资信托将继续发挥其实力。

不动产

配置适宜性:★ ★ ☆ ☆。

投资适宜性:★☆☆☆☆☆

2014年回顾:乐观者认为2014年房价下跌趋势是结构调整的结果，而悲观者则认为房地产市场的冬天已经到来。数据显示，白城的物价指数已经连续八个月逐月下降。前三个季度，房地产市场的去库存能力令人担忧，房地产市场的去库存是全年的主要基调。下半年，政府出台了一系列“救市”措施——取消限购、出台新的公积金政策、央行降息等。-帮助了房地产市场，导致第四季度房地产市场出现“海市蜃楼”。不排除住房企业的优惠政策和集体年末冲量数据“人为偏高”。

2015年展望:由于空房地产政策仍需调整，货币政策将进一步放松。因此，2015年房地产市场不会出现大的波动，2014年全国综合房价指数可以继续保持平稳小幅波动的趋势。在综合房价指数基本稳定的背景下，三、四线城市的房地产市场将会更加低迷，价格将会下降，因此将会出现越来越多的“鬼城”。

2015年，顺应牛市

不知不觉，2014年已经过去了，今年所有的记忆，包括股市的故事，都变成了相册里的黑白照片。诗人可能会写一些伤感的文章作为纪念，而分析家应该做一些简单的事情:回顾过去，然后展望未来。

在经历了“1.19”的过山车之后，刚刚达到3400点的a股迎来了大幅调整，市场普遍感到困惑。50etf的传言已经如期实现，各机构对未来一年的趋势有着前所未有的分歧。华泰战略团队认为，有必要重新审视这一轮市场的实质。

2014年第一季度，在淘汰落后产能的影响下，经济数据迅速下滑。第二季度，维持增长的压力逐渐加大，股市持续下跌，政策开始改变。5月下旬，在财政政策和货币政策的刺激下，股市触底反弹，但在春季逐渐逼近。6月份，深湾a股指数上涨2.34%，7月份上涨7.42%。

自2014年8月以来，市场突然从人人都能理解的状态转变为让大多数人感到困惑的第二维状态。导火索源于经济数据出人意料的下降趋势。当月，工业增长率骤降至6.9%。你知道，在2014年7月，这个数字仍然在9%左右。更重要的是，根据历史经验，6.9%的工业增长率已经低于7%的国内生产总值增长率。这些经济数据只能被描述为糟糕。许多机构都谈到了股市的复苏，但他们没有猜到原因。面对各种观点提到的“预期无风险利率下降”被推迟的现实，2015年a股市场应该看涨还是空？

长期:频繁的政策和机构红利的逐步释放

中国共产党第十八次全国代表大会确定改革政策的目标是提高效率。无论是市场化带来的资源配置效率的提高，还是国有企业改革带来的经营效率的提高，2015年以来的微观数据表明，制度红利已经开始出现。预计未来改革政策的积极影响将从点到面，从而促进整体经济运行效率的提高。

国有企业改革通过混合所有制提高了大型国有企业的经营效率；通过开放垄断行业节点引入私人资本竞争，提高垄断企业的定价效率；通过注入集团资产提高证券化率；创新激励机制提高国有企业管理效率。因此，国有企业集中的传统产业有望通过估值得到修复。从2014年以来实施国有企业改革的相关上市公司来看，盈利能力开始提高，费用率开始下降。

金融改革涉及利率市场化、汇率市场化、多层次资本市场建设等。逐步实现信贷和外汇资源的市场化配置，减少低效行业对金融资源的占用，从而优化企业融资结构，解决新兴产业和小微企业“融资难、融资贵”的问题，防范金融体系的尾部风险，最终提高全社会金融资源的配置效率。

土地制度改革通过土地流转解放了一部分农村劳动力，提高了劳动力资源在城乡之间和三大产业之间的配置效率，增加了农村人口的财产性收入，促进了城市化进程。通过承包经营间接促进了大规模土地流转，实现大规模经营有利于提高农业生产率。

资源价格改革的推进将引导水、电、油、气、交通、电信等领域的价格更加市场化:一方面，将增加高能耗、高污染行业的运营成本，迫使传统行业提高资源利用效率；另一方面，它抑制相关投资，引导资源流向新兴产业。

短期:资本利率下降带来利润和估值“双击”

在2014年无风险利率下降后，预计2015年企业融资成本将真正下降。自2014年以来，货币政策一直保持宽松。央行通过slo和slf平滑了银行间资本利率，释放了流动性，并通过有针对性的RRR减债、psl和mlf等创新工具调整了结构，并于2014年11月降息。然而，从银行到实体经济的传导并不顺畅。银行“不愿放贷”导致包括金融债券在内的低风险基金利率大幅下降，但实体经济的融资成本仍偏高。

2015年，预计企业融资成本将真正下降，在企业利润改善和估值改善上形成“双击”。2015年，在通缩压力下，央行的货币政策空仍然相对较大。上半年投资持续下行将使资本需求下降，预计资本利率将逐步下降，从而缓解企业的高财务压力。对于股票市场来说，资本利率下降意味着其他主要资产的吸引力下降，预计资本将流入股票市场以促进估值。

经济低迷改革红利催化a股走牛

短期经济下行风险依然存在，但改革带来的制度红利值得期待，中长期经济发展效率有望提高。2015年，融资平台公司作为融资渠道的作用有限，地方政府投资将大幅下降。据估计，上半年经济增长率将回落到7%左右，经济进一步下滑的幅度不大。改革带来的中长期制度红利值得期待。从供给角度看，国有企业改革通过引入竞争和激励机制提高了企业的经营效率，而金融改革、土地改革和资源价格改革提高了金融、劳动力和实物资源的配置效率；从需求来看，“一带一路”、自由贸易区等计划都开辟了0/123650/123840/124240，而财政减税、鼓励创新、收入分配制度改革等措施都扩大了内需。

资本利率下调带来的资产配置迁移效应有利于a股估值。实体企业融资成本的下降意味着金融体系中资金的利率下降，各种资产(包括信托、银行理财、债券、货币基金等)的收益率下降。)被用作锚的资产往往会下降，从而降低了资产配置对居民和企业的吸引力，更多的资金将流向股权资产，从而提高股票市场的估值。沪港通是资本项目开放的第一步。随着资本项目的逐步开放以及国内股市纳入msci等指标体系，海外资金的配置将逐步使a股估值与海外接轨。目前，上海证券交易所a股的市盈率(ttm)是12倍，而标准普尔500指数的市盈率是18倍，空的涨幅仍然相对较大。

总体而言，2015年经济将继续下滑，但会有政策保障，改革释放的机构红利将逐步显现，这将增强股权投资的风险偏好；资本利率下调带来的资产配置迁移效应也将提升a股整体估值。因此，华泰战略集团对2015年的股市表现坚信不疑。鉴于2015年的市场风格，华泰更倾向于选择大盘股。

产业布局:改革转型和降低成本的两条主线

在改革和提高效率的逻辑下，对低效率(低盈利率和高费用率)和国有企业比例高的行业的改善最大的是空；在转型背景下，经济结构重心将从制造业向服务业转移，制造业将从低端制造业向高端制造业转移。相应的服务业和高端制造业将会有最大的增长空.

降息将降低企业的融资成本，高负债率、高融资成本、高财务费用利润比的行业将从中受益；大宗商品价格暴跌压低了原材料成本，令一些需求相对稳定的下游行业受益。总体而言，我们关注非银行金融、房地产、休闲服务、家电、高铁和核电。

主题投资侧重于改革转型背景下的细分投资方向，如下图所示。改革重点是国有企业改革、金融改革和电力改革带来的投资机遇，转型重点是碳减排和高端设备制造，重点是节能环保设备、清洁能源、高铁和机器人(报价300024，咨询)等。